2026 年 3 月 30 日，杭州德适生物科技股份有限公司（以下简称 “德适”，股票代码：02526.HK）正式在香港联合交易所主板挂牌上市。上市首日，公司股价开盘达219 港元，较发行价上涨121%，总市值突破 200 亿港元。这是继智谱、MiniMax之后，第三家登陆港交所的 AI 大模型企业，也是“医学影像大模型第一股”。

本次 IPO，德适全球发售799.92万股，由华泰国际担任独家保荐人。招股阶段，德适获得资本市场的高度关注，香港公开发售部分获超额认购1073倍，国际发售获3.45倍认购，展现出强劲的市场吸引力。本次发行引入了多维度、高规格的投资者矩阵，包括产业投资者、头部长线公募基金、市场活跃私募基金、国际顶级多策略基金及头部保险基金等。这种深度与广度并存的股东结构，不仅印证了主流资本对公司长期价值的高度认可，更为德适在复杂市场环境下的高质量发展提供了支撑。正式挂牌前，德适在主流港股暗盘平台交投持续活跃，盘中最高涨幅达101%，打新热度稳居同期港股新股前列。

深耕医学影像大模型，市占率第一筑“硬核”护城河

2016 年成立于杭州的德适，现已稳居国内医学影像 AI 细分赛道龙头。在杭州市于今年2月提出全力争创 “全国人工智能创新发展第一城”后 ，德适成为该市赴港上市的“AI第一股”，为杭州人工智能产业的高质量发展再添动能。

沙利文报告显示，德适在染色体核型分析领域的市场份额达30.6%，稳居第一。这一市场地位的背后，是德适对医疗AI 极高准入门槛的突破——不同于大语言模型，医疗场景对精准度、合规性及临床准入有着近乎苛刻的要求。德适凭借自主研发的 iMedImage® 医学影像基座模型，赋能多类临床分析场景，核心覆盖生殖健康、血液恶性肿瘤等领域。核心产品 AI AutoVision® （染色体核型辅助诊断软件）更在染色体核型分析领域实现“趋近零漏诊”级的深度跨越。

目前，德适的产品与服务已覆盖全国31个省的 400 多家医疗机构。财务数据显示，2025 年前 9 个月，公司营收同比大幅增长 470%，综合毛利率提升至 75.86%。这种“爆发式增长+高毛利”的财务特征，在目前仍普遍处于投入期的 AI 领域显得尤为稀缺，验证了德适极强的商业变现能力。公司已形成涵盖 “医学影像软件 + 医疗设备 + 试剂耗材 + 技术许可” 的多元化业务矩阵，实现从核心技术突破到规模化商业落地的完整闭环。

“德智米”齐聚港股，B端商业化闭环凸显稀缺价值

今年，“智谱”、“MiniMax”相继登陆港股，德适正式上市后，“德智米”齐聚港股。不同于智谱的通用大模型赛道、MiniMax的C端AI赛道，德适走出极具特色的道路——深耕医疗垂直领域的B端产业化落地。

资本市场分析人士指出，AI 医疗赛道兼具国家政策红利与硬核技术突破双重属性，已成为港股中长线资金的核心布局方向。德适凭借细分赛道龙头地位、全栈自研的技术壁垒、爆发式的业绩增长以及清晰可落地的成长路径，为AI医疗行业树立了B端产业化的标杆。其核心价值在于将 AI 技术成功转化为高毛利、高壁垒的医疗行业“新基建”，打开了长期成长空间。

据招股书披露，德适本次IPO募集资金将重点投向核心产品研发、医学影像大模型迭代升级以及市场拓展，持续巩固公司在行业内的竞争优势。

德适创始人宋宁博士表示：“ AI 不只是冰冷的代码，更是守护生命的温度。德适将继续用科技的确定性，去对抗疾病的未知，创造真正普惠的社会价值与科技价值。”公司将持续加大研发投入，加速核心产品的技术迭代与全球商业化落地，以自主研发的医学影像 AI 技术，助力提升临床诊断效率与医疗服务的普惠性，为全球医疗健康产业创造更大价值。

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